摘要：在國家新一輪核電建設(shè)高峰已經(jīng)開啟之時，國家電力投資集團(tuán)推動國家核電資產(chǎn)上市以獲得充足發(fā)展資金的意義不言而喻。
在國家新一輪核電建設(shè)高峰已經(jīng)開啟之時，國家電力投資集團(tuán)（以下簡稱“國家電投”）推動國家核電資產(chǎn)上市以獲得充足發(fā)展資金的意義不言而喻。
2015年12月31日，中國電力新能源發(fā)展有限公司（00735.HK，以下簡稱“中國電力新能源”）發(fā)布公告稱，公司與國家電投簽訂諒解備忘錄，擬以不低于0.57元的每股價格，向國家電投子公司國家核電技術(shù)有限公司或中國電力新能源發(fā)行股份，用于購買國家核電技術(shù)全部核電資產(chǎn)及業(yè)務(wù)。
國家電投由中國電力投資集團(tuán)（以下簡稱“中電投”）與國家核電技術(shù)公司（以下簡稱“國家核電”）合并而成。前者手握國內(nèi)僅有三張核電運(yùn)營牌照之一，但缺乏核電技術(shù)研發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營方面經(jīng)驗，“牌照沉睡了多年”；后者擁有核心技術(shù)但苦于沒有核電運(yùn)營牌照，難以分羹核電建設(shè)的豐厚利潤。
借殼上市
推動核電業(yè)務(wù)整合并赴港借殼上市，成為了國家電投抗衡中國兩大核電巨頭中國核工業(yè)集團(tuán)（中核）和中廣核集團(tuán)（中廣核）的最佳出路。
此前，中核和中廣核電力已經(jīng)分別于2015年6月10日和2014年12月10日在內(nèi)地和香港上市。
事實上，國家電投成立后，就一直謀求將旗下國家核電的核電資產(chǎn)上市，以借助資本市場平臺獲得快速發(fā)展。早在2015年6月份，國家電投董事長、黨組書記王炳華在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時就曾明確表示，將采用借用原中電投現(xiàn)有上市公司或者直接上市的辦法，快速推進(jìn)核電資產(chǎn)上市。
相較于獨(dú)立上市，借殼無疑是“起步就慢了半拍”的國家核電實現(xiàn)“快速”上市的最佳途徑。此前輿論普遍認(rèn)為，若國家核電資產(chǎn)注入中電投上市公司，中電投旗下的上海電力成為核電資產(chǎn)整合平臺的可能性最大。
而作為中電投旗下唯一新能源上市公司平臺，中國電力新能源此番被“意外”選中，或正是緣于其港股的身份。“相對于A股借殼上市，香港的融資環(huán)境與融資政策方面均具備較大優(yōu)勢。”中研普華李湖分析認(rèn)為，國家核電選擇在港交所上市，或許更在于加快國際化步伐。
記者獲悉，國家電投專業(yè)化從事海外項目開發(fā)、投資和運(yùn)營業(yè)務(wù)的獨(dú)資子公司——國家電投海外投資發(fā)展公司已在廣東橫琴成立。根據(jù)國家電投人力資源部海外公司籌備組招聘公告，海外公司是國家電投實施“一帶一路”和國際化發(fā)展戰(zhàn)略，引領(lǐng)海外業(yè)務(wù)發(fā)展的平臺。
不過，由于交易細(xì)節(jié)未定，資產(chǎn)重組進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險依舊存在。“國家核電待注入的核電資產(chǎn)達(dá) 520 億元，而中國電力新能源現(xiàn)在的市值僅為 74 億港元，公司經(jīng)營的發(fā)電資產(chǎn)和裝機(jī)量規(guī)模將發(fā)生巨大變化。”興業(yè)證券高級分析師魯衡軍表示，公告中諒解備忘錄稱未來將通過增發(fā)股份或者現(xiàn)金代價進(jìn)行支付，“因為欲注入的核電資產(chǎn)體量太大，預(yù)計主要支付代價為增發(fā)股份，小部分采用現(xiàn)金支付的方式。”
分羹千億核電市場
國家電投由中電投與國家核電通過“互補(bǔ)式婚姻”合并而來，以整體資產(chǎn)超過7000億元的體量獲得了與中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)抗衡的最重要力量。
截至2015年12月，國家電投擁有2.5吉瓦的權(quán)益裝機(jī)容量，市占率9.3%；根據(jù)其在建核電站及投產(chǎn)規(guī)劃來看，未來三年裝機(jī)復(fù)合增速42%，位于三大核電集團(tuán)之首。
公開信息顯示，國家電投是我國三大核電開發(fā)建設(shè)運(yùn)營商之一，具有核電研發(fā)、設(shè)計、制造、建設(shè)和運(yùn)營管理等較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，擁有第三代核電技術(shù)CAP1400，控股運(yùn)行或在建遼寧紅沿河、山東海陽、山東榮成CAP1400示范工程等核電站，擁有一批沿海和內(nèi)陸儲備廠址。
而合并成立國家電投之前，國家核電與中電投在核電競爭中可謂各有苦衷。國家發(fā)改委能源研究所研究員姜克雋分析指出，在國內(nèi)核電企業(yè)中，國家核電的資歷最淺，僅僅是一家技術(shù)公司，沒有建設(shè)隊伍，更重要的是沒有核電牌照，缺失了分享核電利潤最為豐厚的核電站運(yùn)營環(huán)節(jié)；而中電投還是傳統(tǒng)電力公司，雖有核電運(yùn)營資質(zhì)，手握國內(nèi)僅有三張核電運(yùn)營牌照中的一張，但短板也很明顯：缺乏核電技術(shù)研發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營方面經(jīng)驗，長期以來只能以參股或等比例控股的形式，與中核或中廣核合作開發(fā)核電項目。
“資產(chǎn)重組必將有力促進(jìn)中電新能源做大、做強(qiáng)、做優(yōu)。”近日，王炳華在公司董事會上明確表示，“未來，國家電投將著力把中電新能源打造成資本市場上以完整核電產(chǎn)業(yè)鏈為主、多電源結(jié)構(gòu)協(xié)同發(fā)展的清潔能源集團(tuán)。”
“核電資產(chǎn)證券化彰顯國家重啟核電的決心，未來將依靠資本市場大力發(fā)展該產(chǎn)業(yè)，催化行業(yè)景氣度提升。”海通證券一位分析師對記者表示，按照“十三五”期間國內(nèi)平均每年8臺機(jī)組的審批以及海外2臺機(jī)組的出口規(guī)模來測算，每年的裝機(jī)規(guī)模約10吉瓦。
而有序推動內(nèi)陸核電站建設(shè)，也成為業(yè)內(nèi)專家日益急切的期待。“經(jīng)國家核安全局評審，多年困擾AP1000的主泵技術(shù)問題已經(jīng)解決，為新上AP1000項目掃清了障礙。”國務(wù)院研究室巡視員范必表示。
據(jù)初步統(tǒng)計，“十三五”具備開工條件的AP1000廠址有10個，共32臺，總裝機(jī)容量可達(dá)4000萬千瓦。
上述海通證券分析師表示，“‘十三五’期間國內(nèi)核電產(chǎn)業(yè)平均每年的投資額約1400億元，其中設(shè)備占比60%左右，市場空間840億元；長期來看因核電經(jīng)濟(jì)性可媲美火電機(jī)組，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，同時隨著內(nèi)陸核電的批準(zhǔn)以及一帶一路提振出口，預(yù)計2020年之后設(shè)備市場將超千億。”（《中國經(jīng)營報》 張家振）
