摘要：上半年資本市場最大的熱點是什么?毫無疑問是市場需求爆發(fā)的新能源。這其中，鋰電池產業(yè)持續(xù)高景氣，帶動產業(yè)鏈上游隔膜等產品全面爆發(fā)。
靚麗的業(yè)績受到了眾多機構投資者的關注，Wind數(shù)據(jù)顯示，8月27日，恩捷股份接受了包括高瓴在內的16家機構調研，近一月來已經(jīng)有19家機構紛紛給予恩捷股份“買入”“推薦”以及“強烈推薦”評級，其中12家調高了2021年凈利預期，預計同比增速達到100%以上，平均目標價328.73元。截止8月30日收盤，恩捷股份以2.15%的漲幅報285元/股，年內漲幅101.25%。
上半年隔膜收入大增184.45%
濕法隔膜全球第一 規(guī)模優(yōu)勢明顯
2021年上半年，恩捷股份在濕法隔膜市場繼續(xù)保持領先市場地位，市場份額全球第一，公司已進入全球絕大多數(shù)主流鋰電池生產企業(yè)的供應鏈體系，客戶包括寧德時代、比亞迪、LG、三星以及孚能科技等全球知名的鋰電池企業(yè)。不僅如此，2020年，恩捷股份通過收購蘇州捷力將業(yè)務拓展至消費類鋰電池隔離膜市場，公司已成為動力電池、消費類電池兩個領域內全球最大的隔離膜供應商。
半年報顯示，上半年，恩捷股份的隔膜產品收入大增184.45%，達到29.25億元，據(jù)興業(yè)證券研報，預計上半年恩捷股份隔膜總生產約 12.3 億平米，其中 二季度產量約 6.7 億平方米，環(huán)比增長20%，增勢良好。
截至目前，公司在上海、珠海、江西、無錫、蘇州、重慶六大基地有超過50條法隔膜生產線，產能達到35億平方米。而據(jù)了解，由于今年隔膜市場需求持續(xù)爆發(fā)式增長，恩捷股份加快出貨，每月出貨量均較上月有 1500-3000萬平米的增長，6 月出貨量較 1 月有 150%的增長。
在市場地位提升的同時，恩捷股份的盈利能力也不斷向上。半年報顯示，上半年公司銷售毛利率達到47.31%，同比增長7.38個百分點;凈利率為 32.63%，同比增長8.36個百分點，表現(xiàn)優(yōu)異。華創(chuàng)證券研報認為，恩捷股份的成本優(yōu)勢是基于生產設備的改進、生產工藝 know-how 的積累、產品的持續(xù)研發(fā)、管理水平的提升以及規(guī)模效應顯現(xiàn)等多維度綜合優(yōu)勢作用下的結果，是其在隔膜行業(yè)脫穎而出的護城河。加上下游需求旺盛、隔膜價格止跌，共同造就了恩捷股份盈利能力持續(xù)提升。
景氣周期有望持續(xù)三年以上
產能擴張領先奠定長期增量
值得一提的是，在8月27日舉行的電話會議中，恩捷股份提到，公司預計三季度之后隔膜市場需求會更加強勁。據(jù)悉，全球主流隔膜設備商整體產能有限，設備購買交付和調試需要至少兩年時間，隔膜設備供應顯著影響隔膜擴產。由此，恩捷股份預計，在未來3年甚至更長時間內，全球隔膜行業(yè)的供需關系都會處于供不應求的狀態(tài)，隔膜價格將會持續(xù)上漲。
而目前，據(jù)興業(yè)證券研報，恩捷股份在本輪擴產周期中一馬當先，獨占全球隔膜市場鰲頭。公司的經(jīng)營目標是在2025年拿下全球隔膜市場50%的市場份額。
具體來看，恩捷股份一直在通過投資新建產線來擴大產能，保持每年新增 10-12 條產線，但由于現(xiàn)在市場需求旺盛，公司預計未來幾年每年會有 15-20 條產線。對于市場關注的產能落地節(jié)點，在投資者調研中，恩捷股份表示，公司預計2022年將增加25條濕法隔膜產線，對應2022年交貨能力45-50億平方米，2023年將增加30條濕法隔膜產線，對應2023年交貨能力65-70億平方米。
這其中，恩捷股份已經(jīng)公告新建重慶和常州隔膜項目，兩個項目總投資超過 110 億，目前重慶恩捷已開始土建，常州的項目公司已經(jīng)成立，另外公司表示，將根據(jù)現(xiàn)在的市場情況加快新產線的建設速度，比原計劃提前投產。
除了新建產能外，恩捷股份還正持續(xù)優(yōu)化工藝、改造設備，通過提速、增加幅寬、提升管理水平等方式增加產能、提升生產效率、提高收率和良率。公司表示，未來仍具備充足的交貨能力。
值得一提的是，鑒于隔膜供應偏緊，下游客戶為保證供應，也正尋求合作。今年 8 月，恩捷股份就和億緯鋰能簽訂合作協(xié)議，共同在荊門成立合資公司投 16 億平的隔膜項目，合資公司的產品要優(yōu)先向億緯鋰能供應，這部分亦將成為恩捷股份的產能增量。
整體而言，作為全球隔膜龍頭，恩捷股份在本輪擴產中全力以赴，規(guī)模優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢明顯，而在未來3年甚至更長時間內全球隔膜行業(yè)供給偏緊的情況下，恩捷股份勢頭正猛，高速發(fā)展動能強勁。（紅刊財經(jīng)）
